通胀数据即将公布，新一轮利率下调将冲击定期存款收益

华人头条阿根廷1月10日讯/Cl：随着新年的到来，阿根廷政府开始透露将采取的措施方向，以在取消外汇管制之前创造适当条件。总统米莱（Javier Milei）和经济部长路易斯·卡普托（Luis Caputo）均重申了今年取消外汇限制的决心。

市场普遍关注，在未来几周内，央行是否会依据国家统计与普查研究所（INDEC）即将于下周二公布的12月及2024全年通胀数据，再次决定降低利率。预计生活成本将再次回落至3%以下。

如果利率再次下调，将直接导致定期存款利息下降，同时降低住房贷款、汽车贷款和个人贷款的成本。

利率可能下调的影响

政府对近期经济数据感到振奋。国债风险溢价已跌破600点，中央银行恢复了外汇购买，同时一些通胀预测显示，12月的通胀率可能在2%至2.7%之间。这一数据引发了市场对经济团队将在未来几天采取新措施的期待。此外，中央银行的最新调查结果于周二下午公布。

一个月前，中央银行基于通胀下降的预期，将利率从35%下调至32%，这一预期最终得以实现。银行业人士认为，随着12月通胀数据的公布，更有可能进一步放缓“爬行钉住”的贬值节奏，并下调融资票据（Lefi）的利率。

基准利率（Lefi）的下调不仅会影响短期利率，例如担保融资利率，还会波及银行为客户提供的定期存款利率。

尽管货币政策利率并不能直接决定定期存款的收益率，但却是银行的重要参考指标。

需要注意的是，在过去两个月中，阿根廷中央银行（BCRA）已两次下调货币政策的参考年化名义利率（TNA）：11月初，从40%下调至35%；12月5日，又从35%降至32%。

这些措施直接影响了各银行传统定期存款的收益，目前定期存款的年化收益率平均为31%，即每30天（金融系统要求的最低存款期限）约为2.55%。

这一收益率仅略高于11月的月度通胀率（2.4%）。

经济学家指出，通过降低贬值速率，政府试图进一步压低经济中的名义值。为了实现这一目标，利率也需随之调整，否则将导致“套息交易”（carry trade）增加，同时债务利息负担加重。

参与中央银行市场预期调查（REM）的经济学家和咨询机构预测，12月的月度通胀率为2.7%，较之前的预测下降了0.2个百分点，但仍高于11月国家统计与普查研究所（INDEC）记录的2.4%。

根据共识，2024年消费者价格指数（CPI）年度通胀率将为117.8%，低于2024年的211%的增幅。

同一调查预计，2025年1月的CPI为2%，将使2025年的年度通胀率达到25.9%。而2026年通胀率可能降至15.3%，低于2025年预算中预计的18.8%。

另一个关键数据是，2024年经济的萎缩幅度低于预期。此前预计经济将收缩超过3%，但最新预测显示，2024年的萎缩幅度为2.6%。

与此同时，预计经济将在今年增长4.5%，2026年增长3.7%，2027年增长3%。

咨询公司Econviews认为，如果12月的通胀数据与11月相近，或差距不大，中央银行可能会放缓贬值节奏，并可能再次下调利率。

Max Capital Asset Management首席执行官尼古拉斯·瓜亚（Nicolás Guaia）表示，经济的名义值将继续下降，这可能促使中央银行进一步削减利率。“如果贬值速度放缓得以确认，利率和通胀的名义值将趋于进一步降低，与当前水平形成对比。”他解释道。

市场分析师萨尔瓦多·迪·斯特凡诺（Salvador Di Stefano）较为谨慎，他认为利率和“爬行钉住”贬值速度的调整可能会推迟至3月。“1月和2月通常是比索需求下降的时期，如果在3月前下调利率，可能会导致美元升温。”他解释道。

迪·斯特凡诺表示，央行可能会在3月前将现有32%的利率略微下调至30%，但更大幅度的调整需等到3月或4月，当比索需求趋于稳定、美元压力减轻时再进行。

Epyca Consultores的一份报告指出，如果通胀继续下降，“爬行钉住”政策将需要相应调整，利率也将随通胀变化而变化。“如果通胀预期能够调整至年化30%到40%的水平，利率也应与之匹配。”

在这一背景下，政府的核心目标之一是偿还财政部欠央行的债务，总额估计为200亿美元。此举将通过国际货币基金组织（IMF）以及私人投资基金获取的资金来实现。

这笔巨额债务主要是通过不可转让债券形成的，这些债券由财政部发行，以从中央银行获取流动美元。这些债券在国际储备中替代了美元资产，成为内债的表现形式。

通过获得的美元，财政部将偿还央行持有的不可转让债券，从而使这些美元计入央行的净储备。财政部的债务将从欠央行转为欠国际组织或私人投资者。

根据米莱总统的解释，该策略旨在改善央行的资产状况，提高其应对外汇市场可能放开的能力。

此举还可加强央行的资产负债表，降低外部冲击的风险。然而，专家警告，这一操作可能面临高昂的融资成本，尤其是如果获得的资金利率高于不可转让债券的利率，这将增加公共债务的偿还压力。此外，还可能加深对IMF和国际市场的依赖。

阿根廷央行或将在未来几周内宣布新的回购协议（REPO）

阿根廷中央银行（BCRA）已通过与五家国际银行达成的回购协议（REPO），以年利率8.8%获得了10亿美元融资。尽管这笔资金主要用于偿还短期债务，但此类操作或将在未来几个月被复制，以支持政府的经济战略。

据iProfesional报道，BCRA可能会在未来几周内宣布一笔规模相似的新回购协议。随着阿根廷风险指数降至600点以下（为2018年以来最低水平），这一下降趋势吸引了众多投资者的兴趣，也为财政部以更有利的条件进入国际金融市场创造了可能性，从而帮助私人债务的再融资并加速央行的资本积累。

这是政府在解除外汇限制和巩固“货币竞争”机制之前采取的关键步骤之一。其目的是为央行提供充足的外汇储备，以避免外汇市场放开后可能导致的通胀激增，尤其是在选举年期间。

经济部长路易斯·卡普托和财政秘书巴勃罗·基尔诺（Pablo Quirno）正在努力确保获得足够的外汇资金，通过与国际货币基金组织（IMF）的新协议和/或与私人投资基金的合作，相关谈判已在进行中。

米莱总统表示，财政部获得的资金不会像基什内尔主义时期那样被用来资助公共开支，而是用于偿还央行的债务。“这意味着总债务规模不会变化，因为财政部的债务只是从央行转移到私人债权人手中。”

他进一步指出，“当央行的资产状况改善时，货币的价值将更高。这也意味着长期来看可以有效遏制通胀。当实现了大规模的资本积累后，未来或许可以考虑美元化的可能性，不过这可能需要两年时间。”

根据多家咨询机构的初步数据显示，12月的通胀率保持在接近3%的水平，较11月的2.4%有所回升。这一数据对2025年初即将采取的经济措施至关重要，同时也标志着经济计划“第三阶段”的开始。

尽管通胀回升，政府认为这种现象具有季节性特征，与年末节庆和假期的需求上升有关。食品和饮料价格上涨幅度较大，特别是饮料对全国物价指数的影响最为显著。

根据Orlando Ferreres y Asociados的预测，12月通胀率可能为2.5%；Eco Go预测接近3%；Analytica预测为2.8%；而BBVA则预计为2.4%。

政府认为，如果通胀出现小幅回升，也只是暂时性的，预计1月的通胀率将回落至2.5%左右，与10月和11月的水平一致。（完）